中國(guó)再上調(diào)存準(zhǔn)率 中小企業(yè)遭殃
2011-5-18 10:39:14
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為遏制通脹，中國(guó)再次要求銀行拿出更多存款準(zhǔn)備金，這是去年11月以來第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，盡管鮮有跡象表明此舉可抑制物價(jià)，而外界則擔(dān)心這會(huì)剝奪艱難掙扎的小企業(yè)獲得資本的能力。 
周四，中國(guó)有關(guān)當(dāng)局宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。周三發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份通脹率同比上升5.3%，食品價(jià)格暴漲11.5%，這是連續(xù)六個(gè)月食品價(jià)格以兩位數(shù)增長(zhǎng)。
4月CPI比3月稍有回落，但仍構(gòu)成一項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)局還沒能遏制通脹壓力。此外，還有其它令人憂心的跡象。4月銀行新增貸款1,120億美元，超過預(yù)期。4月貿(mào)易順差意外從3月的1.39億美元飆升至114億美元，也就是說有更多資金涌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)，增加了收緊流動(dòng)性的需求。
跟其它主要經(jīng)濟(jì)體不一樣的是，中國(guó)把存款準(zhǔn)備金率當(dāng)作抵御通貨膨脹的第一道防線，認(rèn)為它會(huì)使銀行難以發(fā)放貸款，從而為過熱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫。
此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將于5月18日起生效，屆時(shí)中國(guó)大型銀行的準(zhǔn)備金率將升至21%，步入世界最高水平之列。美國(guó)的銀行存款準(zhǔn)備金率為10%。
很多分析人士認(rèn)為，中國(guó)正在醞釀未來再上調(diào)幾次銀行存款準(zhǔn)備金率，可能會(huì)使其升至高達(dá)23%的水平。
但中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，擠壓銀行會(huì)帶來各種意想不到的后果，包括鼓勵(lì)銀行繞開規(guī)定，以其它方式放貸，而這樣做會(huì)影響上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的抗通脹效果。中資銀行在吸引存款方面一直表現(xiàn)特別積極，這樣就可繼續(xù)放貸，催生出大量監(jiān)管不嚴(yán)的理財(cái)產(chǎn)品。這些情況可能會(huì)在將來某個(gè)時(shí)候讓監(jiān)管者大傷腦筋。
另外，存款準(zhǔn)備金率對(duì)小銀行的影響一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)大銀行的影響，而且妨礙銀行給中小企業(yè)放貸，相反它們會(huì)偏愛大型國(guó)企。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為，如果中國(guó)要繼續(xù)保持持續(xù)、快速增長(zhǎng)，就應(yīng)推動(dòng)小企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)必要的創(chuàng)新。
美國(guó)康奈爾大學(xué)(Cornell University)中國(guó)問題專家普拉薩德(Eswar Prasad)說，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中更具效益的部門信貸受限，從而削弱生產(chǎn)率增長(zhǎng)，而生產(chǎn)率增長(zhǎng)是抗通脹的幫手。
溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文說，由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，溫州銀行的放貸速度急劇放緩。他估計(jì)，該協(xié)會(huì)中70%的會(huì)員貸不到款，而那些貸到款的在算上各種費(fèi)用之后，每年要付12%至24%的年息。至于求助典當(dāng)行或富商等私人貸款的中小企業(yè)，每年支付的利息最高可達(dá)100%。溫州是東部沿海城市，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)之都。
周德文說，目前很多企業(yè)都處于停工或半停工狀態(tài)。
加息是世界很多國(guó)家的優(yōu)先抗通脹工具，但中國(guó)對(duì)直接加息十分謹(jǐn)慎。這種措施會(huì)作用于整個(gè)經(jīng)濟(jì)，令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，信用低的客戶日子過得最艱難，而不管公司規(guī)模是大是小。中國(guó)當(dāng)前作為基準(zhǔn)的一年期貸款利率是6.31%，比預(yù)期通脹率約高一個(gè)百分點(diǎn)，這被認(rèn)為是對(duì)銀行貸款活動(dòng)一種相對(duì)溫和的約束。
自去年10月份以來，中國(guó)已經(jīng)加息四次，多數(shù)分析人士預(yù)計(jì)接下來只會(huì)加息一兩次，每次0.25個(gè)百分點(diǎn)。
為何如此遲疑？加息會(huì)帶來很多可能對(duì)政府不利的后果，比如會(huì)抬高央行出售債券以“沖銷”大量境外美元流入、防止人民幣急劇升值的成本。在沖銷操作中，中國(guó)人民銀行出售與流入美元數(shù)額大致等值的人民幣債券。
北京大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任盧鋒說，實(shí)質(zhì)上是央行面臨著利益沖突。加息就會(huì)加大央行自己的成本，從而有可能產(chǎn)生虧損。盧鋒說，一個(gè)可能的解決辦法，是讓財(cái)政部建立一個(gè)特別賬戶來吸納外匯虧損，同時(shí)發(fā)行將來的沖銷債券。這會(huì)把央行解放出來，讓它在不必?fù)?dān)心自身資產(chǎn)負(fù)債表所受影響的情況下執(zhí)行貨幣政策。
但盧鋒說，這個(gè)想法在中國(guó)很難行得通，因?yàn)樗鼤?huì)約束政府開支決策，并迫使北京認(rèn)識(shí)到，其大量外匯儲(chǔ)備是有著重大負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響的。盧鋒說，你得承認(rèn)，以往積累外匯儲(chǔ)備的政策正在造成巨大損失，需要用一攬子的專門救援方案來解決；這可能是很難做到的。
前摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)駐中國(guó)高管、《紅色資本主義》(Red Capitalism)一書聯(lián)合作者沃爾特(Carl Walter)說，加息還有可能損害中國(guó)的大型國(guó)有銀行。他估計(jì)大型國(guó)有銀行30%的資產(chǎn)都是投資于國(guó)內(nèi)無法贏利、但沒有與市場(chǎng)掛鉤的證券。加息可能會(huì)惡化這個(gè)問題。沃爾特說，利率風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家還說，中國(guó)很多領(lǐng)導(dǎo)人都是工程師出身，他們更安于修補(bǔ)經(jīng)濟(jì)中的具體環(huán)節(jié)，而不是讓以利率為代表的市場(chǎng)力量發(fā)揮更全面的影響。比如，政府官員一直向國(guó)內(nèi)和跨國(guó)食品、飲料生產(chǎn)企業(yè)施壓，要求它們推遲漲價(jià)。
美銀美林(Bank of America-Merrill Lynch)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺說，最新一次上調(diào)準(zhǔn)備金率是為了向公眾表明他們正在采取某種抗通脹措施。但他說，上調(diào)準(zhǔn)備金率的經(jīng)濟(jì)影響不會(huì)很大，因?yàn)閷?shí)際每月貸款量不管怎樣都受央行控制。